兴全基金:当前A股估值较低可捕捉稳健投资机会

2020-02-24 15:14来源:网络整理

  疫情下的2020年注定是不平静的一年。在这场没有硝烟的战争中,于每个家庭而言都面临着不同程度的风险,不仅是健康风险,也有财务风险。疫情之下重提家庭资产配置,或许可以在反思中构建未来家庭资产抗风险的堡垒。

  现金流储备与抗通胀风险

  有研报指出,疫情影响下供给收缩未来可能带来物价上涨,叠加缓解经营压力而采取的货币政策适度宽松,后续可能带来一定程度的通货膨胀。而对依旧在延迟复工状态的企业和个人而言,本身就承受着较大的现金流压力。从应对突发风险的角度思考,家庭资产配置至少要做好两件事,一是现金流储备,一是抗通胀的能力。

  重温经典标准普尔家庭资产配置完整图谱,有一部分用于短期消费的现金流储备金,在面对如今疫情风险的情况下更显其重要性,主要表现在这部分现金流储备要满足3~6个月的生活费。举个例子,如果家庭每月开销5000元,房贷车贷5000元,那么便需要30000元~60000元的现金作为生活备用金。

  如果说现金流储备操作相对简单,那么如何实现家庭资产的抗通胀风险就有难度了。对应标普图谱,通过股票、基金等资产投资的部分,应占到家庭总资产的30%左右。历史数据证明,好的股票或者基金产品是可以实现赚钱效应的,但事实上选出好的股票和基金并不容易。

  近年来市场存在两种声音,一是“做股民不如做基民”,二是“基金赚钱基民不赚钱”。一是说投资个股赚钱的概率不如基金高,二是说即使基金赚钱也有很多基民未能分享收益。两种说法有一个共同点,即在单个投资品种选择上盲目选择,赚钱概率与掷硬币正反面的几率无异。诺贝尔经济学奖得主哈里.马科维茨则认为,分散化投资可以在不牺牲预期收益的情况下降低风险水平,对投资者而言,相当于是“免费的午餐”。

  FOF充分分散投资,降低组合风险

  当然,分散投资也不是随性分散的。以偏股型公募基金为例,其优势之一在于拥有资金实现一揽子股票的投资。而对股票的选择并非随机,而是通过紧密的公司、行业、宏观经济研究进行选择,进一步对相关性较小的个券进行分散投资。

  但随着公募基金的蓬勃发展,从6000多只产品中进行选择也不是一件易事了。选择一只基金变得无从下手,因为类型多、产品说明复杂、业绩分化大。以业绩出发,也有眼花缭乱的指标,比如历史业绩、基金评级、投资风格等等。不过,普通投资者想要随意买一揽子基金进行分散也不太科学,很有可能遇到十几只基金重仓股基本吻合,或者高度负相关的基金,不仅无法实现分散投资,还有可能导致收益率被抵消。也就是说,分散化投资基金产品也需要专业投资的能力。

  除了选择基金产品之外,如何调整投资配置也太不容易。近期光大证券金融工程发表的研究报告《资产配置框架如何应对突发风险事件》中,通过对过去全球恐怖袭击事件、金融系统性风险事件、公共卫生事件的研究对比中至少有两个结论值得关注,一是在突发风险事件下不同资产方向性的变化明显;二是大类资产之间的相关性会出现快速上升的情况,其中公共卫生事件带来的相关性变化相对较慢且持续时间偏长,主要随疫情的变化而变化。

  简单地说,在疫情风险的当下用于投资的家庭资产如要抗击风险,至少还需要关注资产配置的方向变化和比例变化。那么,从专业分散风险和大类资产配置两个方面出发,在风险事件下FOF产品有独有的优势。不仅如此,在极端环境或“黑天鹅”事件下FOF投资于基金,不同于普通基金所持有的股票可能出现无法卖出的流动性问题。

  以充分分散风险的角度出发,投资于基金的FOF从历史表现来看,作为公募基金产品较为年轻的一员,wind数据显示自2018年2月22日有统计数据以来,截至2020年1月20日中证FOF基金指数年化波动率仅为4.82%。而同期偏股型基金、上证综指、沪深300的年化波动率分别为19.83%、18.7%、20.5%,FOF基金的平滑波动能力可见一斑。

  当前A股估值较低,捕捉稳健投资权益市场机会

  如果说优秀的基金产品底层资产是好的证券品种,那么优秀的FOF底层资产就是好的基金产品。

  Wind数据显示,自2018年2月22日有统计数据以来,截至2020年1月20日FOF基金平均收益率为11.92%,同期偏股基金的收益率为17.24%,上证综指和沪深300的涨幅分别为-3.23%和5.52%。对比前文提到的波动率,虽FOF基金的收益率不及偏股型基金,但FOF的波动率远低于偏股型基金产品。

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